Análise de risco aplicada à determinação da rotação econômica

Abstract

Conduziu-se este trabalho, com o objetivo de determinar a rotação econômica de plantios monoclonais de eucalipto localizados em três diferentes sítios de produção, em condições de risco. O estudo foi realizado a partir dos dados de plantios monoclonais de eucalipto pertencentes à empresa Fibria Celulose S.A. Inicialmente, comparou-se o desempenho de dois modelos não lineares com o modelo linear de Clutter, para projeção do crescimento e da produção do volume de madeira. Os resultados demonstraram que o modelo Logístico (não linear) com a adição das covariáveis sítio e área basal apresentou maior acurácia que os outros modelos avaliados. Utilizando-se esse modelo, estimou-se o volume de madeira para as diferentes idades de corte da floresta que, juntamente com os custos de produção e o preço de venda da madeira, serviram para elaborar os fluxos de caixa a serem utilizados na determinação da rotação econômica. Para a análise de risco, utilizou-se o método de Monte Carlo, tendo como variável de saída (output) o Valor Presente Líquido Infinito (VPL ∞ ) e, como variáveis de entrada (fontes de incertezas), as distribuições de probabilidade referentes ao preço da terra e da madeira, o custo de colheita e transporte, a taxa de juros e a produção de madeira. Concluiu-se que a idade ótima de corte (rotação econômica) é de 6, 8 e 11 anos nos sítios I, II e III, respectivamente, ou seja, nos sítios mais produtivos (I e II) o corte deve ser feito em idades menores do que no sítio menos produtivo (III). O plantio de eucalipto nos sítios mais produtivos apresenta maior lucratividade e menor risco de obter resultados desfavoráveis do que o plantio no sítio menos produtivo.

The objective of this work was to determine the economic rotations of monoclonal eucalyptus plantations located in three different production sites, under risk conditions. The study was conducted using the data from monoclonal eucalyptus plantations belonging to the Fibria Celulose S.A. company. Initially, we compared the performance of two non-linear models with the Clutter linear model for projecting the volume of wood growth and production. The results showed that the Logistic (non-linear) model with the addition of the site and base area covariates presented higher accuracy than the other evaluated models. Using this model, we estimated the volume of wood for the different cut ages of the forest which, along with the production costs and wood sale price, served to elaborate the cash flows to be used in determining the economic rotation. For the risk analysis we used the Monte Carlo method, using the Infinite Net Present Value ( ∞ NPV) as output variable and, as input variable, the probability distributions referent to land and wood price, cost of harvest and transportation, interest rate and wood production. We concluded that the optimum cut age (economic rotation) is of 6, 8 and 11 years at sites I, II and III, respectively, that is, in the most productive sites (I and II) the cut must be done at lower ages than in the least productive site (III). Eucalyptus plantation in the most productive sites presents higher profits and lower risk of obtaining unfavorable results than the plantation in the least productive site.