Teoria das opções reais: sua aplicação na avaliação econômica de um projeto florestal

Abstract

O presente trabalho teve como objetivo aplicar a Teoria das Opções Reais ao banco de dados de um projeto referente à implantação de um povoamento florestal clonal de E. camaldulensis x E. grandis e, em seguida, realizar a comparação entre os resultados obtidos e aqueles alcançados por meio do método tradicional de avaliação econômica do Valor Presente Líquido (VPL). Para isso, a realização do trabalho consistiu de quatro etapas: determinação do Fluxo de Caixa do projeto e cálculo de seus Valores Presentes Líquidos sem flexibilidade para os anos de corte (anos 2, 4 e 6); determinação da volatilidade (36%) e criação da árvore de eventos; identificação da opção de abandono e criação da árvore de decisão e realização do cálculo e da análise de tal opção. Os resultados evidenciaram que o VPLexpandido (R$ 6168,46), calculado a partir da Teoria das Opções Reais, é maior do que o VPLestático (R$ 3416,73). A diferença entre ambos os valores mostra que a consideração da opção de abandono incorporou R$ 2751,73 ao valor do projeto. Assim, pôde-se concluir que a aplicação da TOR em projetos do setor florestal é viável e que a flexibilidade gerencial e as incertezas presentes no decorrer de um projeto florestal pode incorporar valor ao mesmo.